Alertan de la ingeniería financiera detrás de Nomadar: “No es oro todo lo que reluce”
Héctor Mohedano, especialista en mercados de capital en la Bolsa de Viena, analiza las operaciones contables y la financiación del proyecto Sportech tras la salida al Nasdaq
El Cádiz CF no deja de ser noticia esta semana y no precisamente por su pésima racha deportiva, sino por los movimientos financieros y societarios que viene realizando. Ahora, un análisis publicado en redes por el especialista financiero Héctor Mohedano ha puesto el foco en la estructura económica que rodea a Nomadar.
El experto sostiene que detrás de la salida a bolsa existe una compleja arquitectura financiera que ayuda a explicar buena parte de lo ocurrido con la acción desde su estreno en Wall Street. Y alerta: no es oro todo lo que reluce".
El propio Mohedano (especialista en mercados de capital y financiación corporativa vinculado al área de deuda de la Bolsa de Viena) introduce su análisis con un mensaje directo dirigido a los aficionados del club: “Cadiz CF, hoy os voy a explicar todo aquello que la prensa no te cuenta o no es capaz de explicar. Una salida a bolsa por todo lo alto en el Nasdaq, pero donde no es oro todo lo que reluce”.
A partir de ahí, el experto desarrolla un largo hilo en su perfil de X en el que trata de desmenuzar la estructura empresarial y financiera que conecta al Cádiz CF, el proyecto Sportech City y la compañía Nomadar, la sociedad que finalmente protagonizó el salto al mercado tecnológico estadounidense.
El papel de CVC y el origen del proyecto
Según explica Mohedano, el punto de partida se encuentra en el acuerdo entre LaLiga y el fondo CVC, que permitió a los clubes acceder a financiación extraordinaria a cambio de ceder parte de los ingresos audiovisuales futuros de la competición.
El Cádiz CF habría utilizado parte de esos recursos para impulsar el proyecto Sportech City, un ambicioso complejo tecnológico y de eventos que incluye, entre otras infraestructuras, un estadio para grandes espectáculos y espacios vinculados a la innovación deportiva.
En ese contexto aparece Nomadar, la empresa creada para canalizar el desarrollo tecnológico del proyecto y que posteriormente se convirtió en el vehículo elegido para acudir a los mercados financieros internacionales.
La salida al Nasdaq
La operación culminó con la salida a bolsa de Nomadar en el Nasdaq, una maniobra que situó durante unas horas al Cádiz en uno de los principales escaparates financieros del mundo. El debut bursátil estuvo acompañado de una fuerte expectación mediática y de picos de cotización muy elevados en las primeras sesiones de negociación.
Sin embargo, la evolución posterior de la acción fue muy diferente. Tras aquel estreno, el precio inició un rápido proceso de ajuste que terminó situando la cotización muy por debajo de los niveles iniciales.
Para Mohedano, esa evolución no puede entenderse únicamente como un fenómeno habitual de volatilidad tras una salida a bolsa. En su análisis sostiene que el comportamiento del valor también está relacionado con la estructura financiera diseñada alrededor del proyecto y con los mecanismos de financiación utilizados por la compañía.
La financiación y el papel de Yorkville
Uno de los elementos que el experto analiza con mayor detalle es la relación de Nomadar con el fondo Yorkville Advisors, una firma especializada en proporcionar financiación a empresas que cotizan en bolsa mediante estructuras de capital flexibles.
A través de este tipo de acuerdos, la compañía puede obtener liquidez mediante la emisión de nuevas acciones cuando lo necesita, lo que a su vez puede tener efectos dilutivos sobre los accionistas existentes y presionar a la baja la cotización en el mercado.
Este tipo de mecanismos, habituales en compañías jóvenes que buscan financiar su crecimiento, forman parte de lo que Mohedano describe como una arquitectura financiera compleja en torno al proyecto.
Una estructura empresarial compleja
El hilo también aborda las diferentes sociedades que intervienen en el desarrollo del proyecto Sportech y las relaciones entre ellas, un entramado que, según el experto, no siempre resulta sencillo de interpretar desde fuera.
A su juicio, comprender cómo se conectan el club, el proyecto urbanístico y la empresa cotizada es clave para entender el funcionamiento del modelo y las expectativas que el mercado puede tener sobre la compañía.
En cualquier caso, el analista insiste en que su objetivo es explicar la estructura financiera del proyecto más que cuestionar su viabilidad futura. El mercado, señala, será finalmente el que determine si el plan empresarial logra consolidarse o no.
El veredicto del mercado
Desde su estreno en Wall Street, la cotización de Nomadar ha experimentado una evolución muy volátil, con fuertes subidas iniciales seguidas de un prolongado proceso de ajuste. La acción llegó a superar ampliamente los niveles previstos en los primeros compases de negociación antes de iniciar una caída sostenida durante las semanas posteriores.
En los mercados financieros, este tipo de movimientos suele interpretarse como parte del proceso de descubrimiento del precio real de una empresa recién llegada al parqué.
En el caso de Nomadar, ese proceso se ha producido además en paralelo a un intenso debate público sobre el proyecto Sportech y sobre el papel que el club pretende desempeñar en el desarrollo de esta iniciativa empresarial.
Mientras tanto, el análisis de Mohedano se ha convertido en uno de los comentarios más detallados publicados hasta ahora sobre la estructura financiera que rodea a la filial tecnológica vinculada al Cádiz y su salto al Nasdaq.